第三十一集 在收市競價時段，輪證是否已經收盤？

投資者運用窩輪牛熊證去追蹤相關資產走勢，有時質疑為何產品未能充份反映其有效槓桿效應？有時甚至有升不足的情況，到底原因何在？

影響輪證追蹤效應因素眾多，其中一個是競價時段收市價差異所帶來的錯覺。

根據港交所規定，衍生權證及牛熊證均不可於收市競價交易時段買賣，因此輪證的收市時間為下午4時。不過，正股則於四至後的收市競價交易時段繼續買賣，收市價及而指數的收市水平於下午4時10分（半日市則於下午12時10分）後確定。

所以，當競價時段正股或指數出現較大變化，輪證4時收市價便未能準確反映正股及指數的收市表現。

以騰訊(0700)正股為例，假設某一個交易日4時的價格為320元，其後於競價時段被質低至315元，即正股最終收市價較4時低5元。由於輪證已於4時收市，當時正股造價為320元，因此輪證的收市價仍未反映該5元的跌幅，即收市價較實際正股高。

假設其後一天，正股開市價同樣是315元，報價機反映正股是沒有升跌，但由於輪證開市時要反映競價時段跌了5元的差距，開價上便會出現正股不變，認購證及牛證下跌的現象 (假設其他影響價格因素不變)。這就是競價時段給投資者「不跟行」的錯覺。相反，若相關資產於競價時段急升，好倉會於其後的交易日升得較理論升幅為高，淡倉跌得較理論為大。

為方便投資者查閱，我們法興網站特設「上日4時參考價」，及「上日收市價」，當見到兩者有重大分歧之時，其後一天輪證價格的升跌幅度，便應與「上日4時參考價」比較才準確。